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厦门港务:最困难时期已过将受益行业复苏趋势

时间:2009-11-09    机构:天相投资

2009年三季报显示,1-9月实现营业收入11.36亿元,同比下降47.35%;营业利润9418万元,同比下降21.85%;归属于母公司所有者的净利润5062万元,同比下降54.28%;基本每股收益0.1元。

最困难时期已过去。7-9月公司的盈利指标出现了环比增长,其中营业收入环比增长49.30%,营业利润环比增长6051%,归属于母公司的净利润环比增长28.69%。环比指标的改善,显示出公司最困难时期已过去。

由于受到宏观经济环境变化和市场竞争加剧的影响,公司从事的港口服务业和建材业务的经营收入和业务利润率均有所下降;同时,为控制经营风险,在贸易业务方面,公司有选择性地经营与公司港口物流供应链关联度高的业务品种,收缩贸易业务经营规模,以上原因导致报告期月归属于母公司所有者的净利润比上年同期减少。

集装箱出口逐步回暖将带动下厦门港区集装箱吞吐量的增加。09年中期厦门港区货物吞吐量累计4972.34万吨,同比增长4.38%,而外贸货物吞吐量累计2466.13万吨,同比下降7.76%,其中全港集装箱吞吐量累计211.31万标箱,同比下降14.34%,外贸集装箱吞吐量累计168.06万标箱,同比下降17.39%。但是港区出口集装箱吞吐量货重占集装箱吞吐量货重的45.41%,占外贸货物吞吐量的62.62%,占全港货物吞吐量的25.25%。09年7月以来,中国集装箱出口运价指数已经连续反弹,也显示海外需求小幅回暖趋势,我们认为下半年厦门港区集装箱业务将会出现一定程度的增长。

厦门港区经营主体过多,竞争激烈,港区重组整合几率较大。公司近期业务目标和长远发展规划中提出开展资产整合和业务重组,优化各项资源配置,在相关股东支持下,探讨收购散杂货码头资源的可能性和可行性,为公司港区资源整合提供想象空间。

盈利预测与估值。我们预计2009年和2010年公司EPS分别为0.14元、0.17元,按照10月30日收盘价7.73元计算,对应的动态市盈率分别为55倍和45倍,维持对公司的“中性”投资评级。