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厦门港务:扩展物流产业链,港口物流主业恢复增长

发布时间:2011-03-21    研究机构:中投证券

2011年3月19日,公司公告2010年年报,2010年全年实现营业收入15.75亿元,同比增长3.61%,营业利润1.59亿元,同比增长38.77%,净利润1.27亿元,同比增长38.06%,归属于母公司所有者的净利润1.01亿元,同比增49.61%,基本每股收益0.19元。

点评:

拓展传统物流供应链,港口物流物业成为传统业务的新增长点。①公司坚持在港口码头传统业务基础上,拓展整合物流供应链。2010年公司港口物流营业收入8.24亿元,同比增长19.47%,毛利率29.79%,同比增0.59个百分点。②分业务来看,码头业务、代理劳务、拖轮业务以及物流延伸服务成为最主要的业绩增长点,全年营业收入分别为2.72、1.53、1.86亿元和7.95百万元,同比增幅24.33%、48.08%、50.2%和21.33%,毛利率也有4-6个百分点。

由于市场低迷,公司贸易业务和建材销售营业收入有所减少。①2010年公司贸易业务收入5.02亿元,同比降低3.21%,同时由于营业成本大幅下降,贸易业务毛利为2502万元,同比增长76倍,毛利率4.99%。

②建材销售(混凝土)业务由于市场低迷,混凝土市场价格持续下行,同时原材料价格上涨,导致该项业务营业收入同比下降23.94%,为2.16亿元,营业成本下降17.16%,为2.04亿元,毛利率从13.28%降至5.55%。

海西经济区规划以及厦门地区港口整合为公司带来新的发展机遇。①近年来,国务院通过若干加快海峡西岸经济区开发建设的意见和规划,福建是海西经济区的主体,而公司作为福建地区开放口岸,将迎来新一轮发展机遇。②厦门港与漳州港实现了全面整合。年内国家交通部原则同意将漳州市区内的古雷、东山、云霄、诏安港区纳入厦门港,两港实现全面整合有利于公司进一步对外延伸主业优势,

投资建议:首次给予公司“推荐”评级。我们预计2011-2013年营业收入分别为16.88、17.98和19.16亿元,EPS分别为0.25、0.27、0.30元,首次给予推荐的投资评级

风险提示:区域内港口竞争加剧;内外围需求低于预期;突发事件。

申请时请注明股票名称