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交通运输行业:“一带一路”主题发酵,持续推荐港口行业

发布时间:2017-03-24    研究机构:华创证券

投资要点

1.事件催化:一带一路核心主题催化,持续推荐港口行业

事件:3月21日,“一带一路”网站正式上线运营, 3月23日,海南博鳌论坛开幕, “一带一路”仍是重要话题, 5月高峰论坛在北京召开,作为“一带一路”重要载体之一的港口预计还会反复活跃。

“一带一路”与港口:战略持续推进,从主题过渡到业绩。

自贸区的设立、一带一路战略的提出,本质上对于港口行业都应带来业务量的增加,但因过去几年中国经济处于降速发展期,港口行业随之而增速下降,来自于制度改革的红利并不显著。 但随着中国经济的企稳反弹,“一带一路”沿线国家贸易的快速增长,会逐步体现在港口经营数据中。 2016年前三季度,中国对前三大贸易伙伴的出口增长不到2%,但对“一带一路”沿线国家,比如巴基斯坦、俄罗斯、波兰等,出口增长则达到两位数。 2017年1月,我国对印度外贸进出口增长23.6%,对俄罗斯增长44%,对沙特阿拉伯增长46.9%,对巴基斯坦增长26.5%,超过整体增速。 我们认为港口行业正处于盈利改善周期,一带一路战略推进对行业锦上添花。 1-2月,全国主要港口货物吞吐量完成19.38亿吨,同比增长7.70%,累计完成集装箱吞吐量3428.48万箱,同比增长5.80%。

2、精选个股:

1)“绩优+改善+主题”三位一体的港口个股 华创交运2月13日市场首发港口行业报告,前瞻性推荐港口行业投资机会,认为,业绩改善周期与主题投资共振,精选“绩优+改善+主题”三位一体个股:上港集团、天津港、唐山港、深赤湾A。

2)建发股份:厦门港务(000905)龙头引领,建议关注建发股份:低估值,等风来。

3)海航基础:博鳌机场为海航基础控股,主题投资角度可关注。 4)中远海特:亦为“一带一路”核心标的,BDI已连续3日在1200点附近,我们此前预计维持1200之上3周至1个月,航运股会再起波澜。

2.重点推荐深赤湾A:

1)绩优:公司5年平均ROE12.9%,位居行业第二,2015年较5年平均下滑仅0.5个百分点。

2)改善:2017年港口吞吐量随进出口贸易复苏而呈现快速增长,1月深圳湾集装箱吞吐量同比增速16%,单月绝对值为近年新高。

3)主题:公司地处前海自贸区,深圳是一带一路重要节点港口。此外,我们建议重点关注公司关于解决同业竞争的承诺事项:即公司与招商局港口在深圳西部港区从事集装箱业务(主要为蛇口港)的同业竞争,该项承诺将于2017年9月到期。我们认为招商局港口有概率会履行该承诺。

若成功履行,则公司资产质量更加扎实。

1)公司经营体量接近翻倍;

2)西部港口整合后,有助于港口泊位和客户优化,减少竞争,提升效率。 我们看好2017年盈利上升周期下公司的经营表现,并认为区域港口一体化会逐步成为趋势,招商局港口有概率履行解决同业竞争承诺。推荐评级。

风险点:进出口贸易大幅下滑

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